前沿拓展：十大直销化妆品排行榜
1、舒肤佳19来自63年舒肤佳除菌香皂在美国上市，此后畅销于全世界几十个和地区。
1992年舒肤佳进入中国市场，在短短几年内，凭借其高质量和准确的市场定位，取得了极大的成功，成为中国个人清洁产品市场的主导品牌语。回首品牌走过的15年历程，舒肤佳始终坚持与中国的卫生和健康事业同行，为中国人提供有的卫生保障。同时，舒肤佳还大力推进个人卫生普依市其怎及教育，与卫生部、教育部、红十字会、中国儿童基金会和中华医学会等机构紧密合作续江，举办各种卫生科普教育活动，致商属练转列受力于为中国建设一道健康长城。
2、力士LUX
1924年力士在美国推出第一块美容香皂。到现在，它已遍布100多个。主要市场包括阿拉伯，印度，巴西，中国等，在日本，力士占市场主导地位。2003年的销售额将近11亿美元。
力士登陆中国市场后，先后推出了香皂、续粒沐浴露及洗护发用品。凭借其独特的配方和肌肤护理，秀发护理的概念，已经愈发深受消费者的宠爱。力士不断推需陈出新，现在的洗发系列产品包含5款洗发乳，4款润发素和免洗型衣给的养护润发露， SPA护况供业战协温器承理系列包含4款沐煤即植上干钱执心里别科浴露和4款香皂。
3、玉兰油OLAY
世界护肤品牌OLAY玉兰油，作为宝洁公司美容品类的实力品牌，是大也是中国大的护肤品牌之一。作为女性心目中的“专业护肤专家”， OLAY一直不断顺应时代的发展和变迁完善自身，并保持着迫事立品乙图兵修人们心目中美丽先导的形象，做队胡陈语到真正倾听女性的需求，以论钟三弦居夫轻高科技护肤研发技术为后盾，不断推陈出新，让“惊喜官紧苗斤站针从肌肤开始”。 目前，OLAY已经成为宝洁公司年销售10亿美金的品牌之一，为全世界五大洲的8000多万女性带来了肌肤的美丽惊喜研字径查。八个系列七十多款产品，OLAY不断为中国山利友吧孔女性贡献新美丽呵护女性的美丽使者，致力于成为中国女性的美丽标志。
OLAY的诞生源于意外。二战时，一位军医精制了一种调节灼伤的药，军医太太误当作乳液使用，没想到几个月后皮肤竟然变得有弹性，皱纹也减少了，OLAY保养品便诞生了。
这位杰出的化学家就是Graham Wulff，一直致力于护肤方面的研究。终于他调配出一种可以恢复滋润、保湿、保护皮肤，而且在使用后十分钟内就会让皮肤看起来柔嫩而不泛油光的产品，这就是第一款OLAY的产品——OLAY滋润霜，从此开方本启了这个品牌超过半法包世纪的美丽传奇。
在之后的产品研发过程中，Wulff的妻子Di劳氢创铁nah一直在旁边协助他，提供让配方更的建议，她不断试用他所发明的产品，直到达到佳的功为止。他们不但一起修改产品的特性，例如吸收性与油脂，也选择了女性化的粉红色及香味。等到他们对配方感到满意，才开始制造首批产品。
[page] 4、夏士莲HAZELINE
夏士莲源于联合利华的另一个品牌Sunsilk，Sunsilk是大的护发品牌，根据发质的不同有各种洗护和美发产品。夏士莲传承了Sunsilk的了解女性需求的精神，通过先进的护发技术，从自然界提取的多种生物活性因子，为不同类型的秀发提供保护。另外夏士莲系列还包括香皂等产品。
品牌由来
“夏士莲”译名的是文化界名人、出版界元老张元济。1916年前后，英国人柯尔在上海租界开了一家宝威药行，销售从英国运来的药物和化妆品，并在商务印书馆印刷宣传品和说明书。为扩大销售，柯尔请时任商务印书馆经理的张元济把英文商标“Hazeline”译成中文，张元济就把 “Hazeline”译为“夏士莲”，并将“Hazeline Snow”译为“夏士莲雪花膏”，这两个信、达、雅的译名就这么流传了近百年。 把“Hazeline”译为“夏士莲”，张元济不过是一时即兴之作，信手拈来。而其一生之为人，用“夏士莲”这3字来形容也正合适——士林中的一朵夏日莲花，品质高洁，人格高雅，出污泥而不染。
品牌宗旨
秀发问题的解决方案.
品牌历史
夏士莲洗发系列从1998年开始上市，初有核桃仁、橄榄油和皂角3个品种。经过几年产品增加个升级，现在夏士莲洗发系列有6个洗发产品系列和4个护发系列。
5、雅蜜
雅蜜是安利日用品公司旗下的个人护理系列产品中的一个系列，包括雅蜜润肤沐浴露，雅蜜润肤露，雅蜜滋润条。
安利，是美国大的直销企业，总公司位于美国密歇根州大急流市亚达城，于1959年由杰·温安洛和理查·狄维士在家中的地下室创立。主要经营日用消费品，涵盖了纽崔莱营养保健食品、雅姿美容化妆品、个人护理用品、家居护理用品和家居耐用品等系列，安利同时兼任生产及销售商。
海内外大型日用消费品生产及经销商——美国安利公司总部位于美国密歇根州亚达城。安利始于两位创办人杰·温安洛和理查·狄维士真诚合作伙伴关系。他们都是荷兰移民的后裔，从小在一起长大，相同的成长经历和荷兰后裔的个性特质，为他们今后成为合作伙伴奠定基础。之后二人都曾在纽崔莱公司任职做销售员，打下良好的直销基础。
来源：招股书
来源|活报告
数据支持|捷利交易宝APP
摘要：巨子生物于2022年10月9日通过港交所上市聆讯，预计很快于香港主板上市，公司是基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的先行者和领军者。2021年收入为15.52亿元（年复合增长率为27.39%），净利润8.28亿元；2022年前5个月收入为7.23亿元，净利润3.14亿元，毛利85.01%。
S&TLiveReport获悉，成立源于2000年巨子生物GIANTBIOGENEHOLDINGCO.,LTD（以下简称“巨子生物”）于2022年10月9日通过港交所上市聆讯，拟在香港主板上市。公司曾于2022年5月5日递表，为该公司递交上市申请，联席保荐人为高盛、中金公司。
公司是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的先行者和领军者。公司设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品。公司同时也开发和生产基于稀有人参皂苷技术的功能性食品。利用专有的合成生物学技术，公司自主开发和生产多种类型的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷。生物活性成分具有多种有益于美丽与健康的特性，例如皮肤修护、抗衰、美白、保湿和增强免疫力，在美丽与健康领域中应用范围广泛。
截至后实际可行日期，公司的产品组合共有105项SKU，涵盖功性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷及参苷。下图展示了公司的主要品牌及其各自的主要用途:
来源：招股书
公司针对医疗机构和大众市场实施了“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略。已经销售和经销至中国1,000多家公立医院、约1,700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。此外公司的直销方式主要包括通过电商及社交媒体平台(包括天猫、京东、抖音、小红书及拼多多)上直接面向消费者的(“DTC”)店铺进行销售，以及向京东及唯品会等电商平台的自营部门进行销售。公司面向大众市场的经销网络覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市的约2,000家中国门店。
投资亮点
中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的先行者和领军者，把握快速增长且巨大的市场机会;
广受认可的科技美学品牌及旗下多元化并不断扩充的产品组合;
将研发成果成功商业化的良好业绩记录;
围绕消费者对立足于科技的美丽与健康产品日益增长的需求而开发的创新产品管线，以推动未来增长;
采取“医疗机构+大众消费者”双轨销售策略的协同性全渠道销售和经销网络;
强大的端到端制造平台，保障公司的技术赋能产品，及时满足消费者的动态需求;及专注且经验丰富的创始人和管理团队。
公司资料：
官网：http://www.xajuzi.com
公司地址：中国陕西省西安市长安区上林苑七路1855号
香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼
财务分析
截至2021年12月31日止3个年度及截至2021年及2022年5月31日止5个月：
收入分别约为人民币9.57亿元、11.9亿元、15.52亿元、5.21亿元及7.23亿元，年复合增长率为27.39%；
毛利分别约为人民币7.97亿元、10.07亿元、13.54亿元、4.48亿元及6.15亿元，年复合增长率为30.38%；
净利润分别约为人民币5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元、2.9亿元及3.14亿元，年复合增长率为19.99%；
毛利率分别约为83.28%、84.59%、87.24%、85.98%及85.01%，年复合增长率为2.35%；
净利率分别约为60.12%、69.42%、53.34%、55.61%及43.38%，年复合增长率为-5.81%。
来源：活报告
公司收入、毛利和净利润都呈现快速增长态势，年复合增长率都以2位数增长，其中收入年复合增长率为27.39%；公司的整体收入增长主要受专业皮肤护理产品的销量所推动，其金额及占总收入的百分比均有所增加。
毛利率和净利率相对稳定，其中毛利率为87.24%，净利率为53.34%。
存货0.89亿、贸易应收0.65亿、账上现金71亿、流动负债68亿、经营现金流6.9亿。
行业前景
按零售额计，中国皮肤护理市场从2017年的人民币3,172亿元增至2021年的人民币5,581亿元，并预计将进一步增至2027年的人民币11,597亿元。在皮肤护理市场中，按零售额计，中国整体专业皮肤护理产品市场从2017年的人民币200亿元增至2021年的人民币566亿元，并预计将进一步增至2027年的人民币3,097亿元。此外，按零售额计，中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品市场从2017年的人民币121亿元增至2021年的人民币444亿元，并预计将进一步增至2027年的人民币2,810亿元。在基于生物活性成分的专业皮肤护理产品市场中，按零售额计，中国重组胶原蛋白专业皮肤护理产品市场从2017年的人民币12亿元增至2021年的人民币94亿元，并预计将进一步增至2027年的人民币901亿元。
在用于肌肤美丽产品的生物活性成分中，透明质酸、植物活性成分和胶原蛋白都享有一定的知名度和广泛接受度。胶原蛋白相对于透明质酸及植物活性成分的优势在于其皮肤修护和抗衰老的功。此外，相对于动物源性胶原蛋白，重组胶原蛋白具有包括生物活性及生物相容性更高、免疫原性更低、漏检病原体隐患风险更低、水溶性更佳、无细胞毒性以及可进一步加工优化且便于运输及储存等内在优势。此外，具备强大的功，能够解决越来越多的问题性肌肤状况、消费者不断加强对重组胶原蛋白技术背景的认知、发展线上销售和营销渠道、优惠政策和法规及合成生物学的技术进步正推动著重组胶原蛋白于专业皮肤护理产品市场渗透率的日益增长。因此，自2022年至2027年，重组胶原蛋白专业皮肤护理细分产品预期较基于其他生物活性成分的专业皮肤护理产品具有更高增长率。
专业皮肤护理产品包括(i)功性护肤品及(ii)医用敷料。中国功性护肤品市场从2017年的人民币133亿元增至2021年的人民币308亿元，并预计将进一步增至2027年的人民币2,118亿元。中国医用敷料市场从2017年的人民币67亿元增至2021年的人民币259亿元，并预计将进一步增至2027年的人民币979亿元。于2021年，按零售额计，五大专业皮肤护理公司占中国专业皮肤护理产品市场的44.7%，其中公司以10.6%的市场份额排名第二。
来源：招股书
行业地位
按零售额计，2021年中国功性护肤品的市场规模达到人民币308亿元，在合计约数百名行业参与者中，五大参与者占67.5%的市场份额。2021年，在五大市场参与者中，其中三家为中国国内公司，约占市场份额的44.5%，其他两家为国际公司，约占市场份额的23.0%。公司在功性护肤品市场排名第三及在胶原蛋白功性护肤品市场，2021年的零售额为人民币37亿元。下表载列2021年按零售额计的中国五大功性护肤品公司。
来源：招股书
按零售额计，2021年中国医用敷料市场的整体规模达到人民币259亿元。在约数千名行业参与者中，五大参与者在中国医用敷料市场占26.5%的市场份额，表明医用敷料市场竞争格局分散。五大市场参与者均为中国国内公司。公司在整个医用敷料市场排名第二，在胶原蛋白医用敷料市场，2021年的零售额为人民币23亿元。下表载列2021年按零售额计的中国五大医用敷料公司：
同行业公司IPO对比
和其完全类似的上市公司难以寻找，这里从两个维度寻找比较对象，一个是从暴利角度寻找医美行业比较对象，选取的营业收入和利润规模相当的时代天使(HK:06699)，另外一个是业务类似的化妆品行业欧舒丹(00973)
时代天使科技有限公司是一家牙科隐形矫治解决方案提供商。该公司为牙科医生提供自主研发的数字化正畸解决方案。通过高科技产品为用户打造健康、整齐的牙齿,为用户带来美丽、自信的笑容。以科技创新为企业驱动力,通过先进的隐形矫治器材料、力学探索、海量口腔数据库和人工智能技术不断地推动行业发展,让用户的牙齿移动高、,绽放美丽的笑容。
欧舒丹是一间以天然和有机成份生产化妆品及护理产品的性企业,以L'OCCITANE品牌,为客户提供优质的产品。公司利用主要来自普罗旺斯一带的天然有机成份,设计、生产并营销种类繁多的化妆品及护理产品。提供高品质的美妆产品及香水。其旗下品牌包括L’OCCITANEenProvence、Melvita、LeCouventdesMinimes、Erborian及L’OCCITANEenBresil。该公司通过三大分部运营。直销分部通过店铺或官网直接向终端客户销售产品。转售分部向分销商、批发商、电视节目频道及旅游零售商等中介机构销售产品。中介机构再售出其产品至终端客户。企业对企业分部向航空公司及酒店销售产品。航空公司及酒店将其产品免费提供予终端用户。其业务覆盖日本、中国、法国、英国及俄罗斯等地
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主要股东
范博士、严先生（为范博士的配偶）、JuziHolding、RefulgenceHolding、HealingHolding及GBEBTHolding为控股股东。
范博士(公司联合创始人、执行董事兼科学官)将拥有(i)由RefulgenceHolding全资拥有的JuziHolding持有的股份，RefulgenceHolding是以FYFamilyTrust为受益人的控股工具，其中范博士为委托人及受益人，约占公司已发行股本的59.97%;(ii)范博士通过HealingHolding持有的股份，约占公司已发行股本的0.09%;及(iii)由GBEBTHolding持有的股份，GBEBTHolding是持有受限制股份单位计划下的相关激励股份的平台，其投票权被委托予范博士，约占公司已发行股本的1.96%。
来源：招股书
管理层情况
严建亚先生，55岁，执行董事、董事会主席兼执行官。于2000年5月创立公司。曾创立西安威力通信有限责任公司(“三角防务”的前身)，曾任西安力邦临床营养股份有限公司董事。于中国西北大学获得化学工程学士学位。
范代娣博士，56岁，执行董事兼科学官。于2000年5月创立公司。曾任中国西北大学化工学院副院长。于中国西北大学获得无机化工学士学位、化学工程硕士学位。获得华东理工大学化学工程博士学位。美国麻省理工学院生物工程中心担任高级访问学者。
叶娟女士，51岁，执行董事及高级副总裁。于生物技术及技术工程行业拥有约20年的经验。于加入公司之前，曾在中国建设银行股份有限公司风险管理部工作。任西安达威(美国)通信设备有限公司副总经理及董事会秘书。于西安威尔罗根科技有限公司担任董事会秘书。任西安巨子生物的副总经理、董事。获得中国西北工业大学法学学士学位。
方娟女士，49岁，执行董事及高级副总裁。于生物技术行业拥有逾20年经验。其于2000年12月加入公司，担任西安巨子生物经理，并分别自2003年12月及2020年5月担任其副总经理及董事。获得陕西财经学院)国际企业管理大专学历。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，巨子生物中介团队共计11家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计4家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
高盛近期保荐的破发率为37.5%；
中金近期保荐的破发率为44.53%。
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到GIANTBIOGENEHOLDINGCO.,LTD的任何负面消息，通过查询其运营主体公司西安巨子生物基因技术股份有限公司，发现具有如下风险提示：
154个周边风险中，主要为该公司的股东因合同及其他纠纷而引起的法律诉讼。
72个预警提升中，主要涉及投资人、法定代表人、主要人员等的信息变更。
整体来看，一家2000年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为256.76亿，其中大市值为中创新航，小市值为GC CONSTRUCTION；发行PE均值为100.15倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4837；超购倍数上，均值为17.85倍左右(如剔除偏离值过高的数科集团，则均值约为3.02倍)；基石占比上，目前基石比例均值维持在47.08%，整体来说，基石比例均值近期略有回升；
暗盘及首日收益率上，9月初百奥赛图-B作为生物-B公司，少见的暗盘首日均上涨，洪九果品暗盘微跌，首日平收，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平;9月底，超购王数科集团暗盘不及预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看；10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表现尚可。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为0.96%，而首日约为-4.96%。
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