前沿拓展：生物化妆品公司排行榜
记者 | 牛其昌
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从“幕后”的玻尿酸原料生产到“台前”的功能性护肤品销售，华熙生物（688363.SH）已经悄然完成向C端消费品主业的转型。
2022年3月10日晚间，“玻尿酸”华熙生物披露年报显示，2021年营业收入49.48亿元，同比增加87.93%；归属于上市公司股东净利润7.82亿元，同比增加21.13%。其中，功能性护肤品业务营收33.19亿元，同比增长146.57%，占总营收比例从51.13%进一步提升至67.08%，而原料业务占比则下降至18.29%。
作为大的透明质酸生产及销售企业，公开资料显示，华熙生物前身是成立于2000年的山东福瑞达，2019年在科创板挂牌上市，被称为“玻尿酸第一股”。
“2021年是华熙生物战略发展的关键年。”华熙生物董事长赵燕此前曾公开表示，公司正在从原来的原料、医疗终端、功能性护肤品“三驾马车”，向原料、医疗终端、功能护肤品、功能性食品的“四轮驱动”推进。
在“四轮驱动”之下，护肤品业务增收对于业绩拉动无疑为显著。界面新闻注意到，2019年-2021年，华熙生物功能性护肤业务营收分别为6.34亿元、13.46亿元和33.19亿元，同比分别增长119%、112%、147%，连续三年增速超过，且依然保持快速发展势头。相比之下，尽管原料产品、医疗终端产品销售收入也保持一定增长，但20%左右的增速远不及护肤品业务。
分产品来看，华熙生物功能性护肤品业务板块下的四大品牌润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活收入分别同比增长117%、150%、111%、286%，其中，润百颜单品牌年销售超过10亿，系实现单品牌年收入过10亿。结合线下、线上两种销售渠道，华熙生物认为，随着未来成长天花板进一步打开，公司打造出3-5个国民级品牌的战略成功可能性大幅增加。
华熙生物发力C端并非毫无根据。据统计局发布的统计数据，2021年全年社会消费品零售总额为44.08万亿，同比增长12.5%。其中限额以上单位化妆品类商品零售额4026亿元，同比增长14%，增速高于整个行业水平。另据Euromonitor预测，中国化妆品行业2019-2024年行业平均复合增长率8.6%，预计2024年市场规模可达到8282亿元。其中作为大的子行业护肤品，预计2024年市场规模将达4402亿元，对应2019-2024年复合增速约12.5%，远高于化妆品行业整体预计增速。
但值得一提的是，护肤品业务大幅扩张并未给华熙生物带来成本显著下降的规模应，相反，为了挖掘终端销售渠道，保持持续的曝光度和获客量，公司销售费用、管理费用不断膨胀。
年报显示，公司2021年全年销售费用高达24.36亿元，比上年同期增长121.62%，几乎是全年营业收入的一半。其中，仅线上推广费用就占了53.91%。纵观2017年-2021年，该公司全年的销售费用分别是1.25亿元、2.84亿元、5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元，几乎每年都是翻倍增长。
相较同属“医美三剑客”的爱美客（300896.SH）和昊海生科（688366.SH），华熙生物的销售费用、销售费用占营业收入比例均远远高于二者。
对此，华熙生物称，为持续挖掘终端产品线上销售渠道，保持店铺及产品的曝光度和获客量的持续增长，公司增加了天猫、抖音等各电商平台的推广投入的同时，通过新媒体营销方式（如直播、短视频、搜索引擎、社交媒体等）推广公司产品及品牌，从而线上推广服务费用大幅增加。此外，与线上推广活动呼应，公司通过与分众传媒等媒体公司合作、参加展会、举办活动等线下推广形式，宣传品牌理念和形象，打造国民品牌，导致广告宣传费、市场开拓费增加。
与头部KOL合作，正是华熙生物旗下护肤品品牌建设的策略之一。以大单品“润百颜”为例，该产品曾受李佳琦、薇娅等头部主播多次带货，被誉为“国货之光”。据华熙生物统计，2021年“润百颜”的品牌爆品已经被近250位KOL和超150位KOC种草，并实现了超2亿次总曝光以及300万总互动。2021年“618”活动期间，“润百颜”排名天猫平台“618”全时段新锐国货护肤品牌No.1；同时排名京东国货精华类目No.1。
暴增的销售费用，直接拖累了华熙生物的利润增速。针对净利润率可能出现下降的风险，华熙生物表示，由于功能性护肤品业务收入占公司整体业务收入比重持续加大，同时公司加大品牌建设、渠道构建及关键人才引进等战略性投入，公司费用率出现一定程度的提高。尽管公司会积极出台一系列加强费率管控的措施，但公司整体业务的净利润率仍可能出现下降的情形。
其中，华熙生物在“夸迪”品牌下一步的工作规划中明确，要加强线下及私域渠道建设，天猫平台提升店铺日销及自播能力，降低对头部主播的销售依赖。
与此同时，作为一家研发实力领先的公司，华熙生物研发费用率低一直备受外界关注。报告期内，公司研发费用为2.84亿元，尽管同比增长超过，但占营业收入的比重仅为5.74%，仅为销售费用的零头，甚至不及管理费用。且对比爱美客7.07%、昊海生科9.49%，依然较低。
