电梯智能化妆品品牌排行榜(电梯品牌排行榜前100名)

前沿拓展：电梯智能化妆品品牌排行榜

（报告出品方/分析师：国泰君安证券陈筱陈俊希）

1. 盈利预测与估值

我们对公司的盈利预测基于以下几个假设。

假设 1：新的“顶流”广告品类或将出现。

我们认为除日用消费品和互联网两大客户外，交通类广告有望成为重要的收入增长点。2021年公司交通（汽车）类广告实现收入 8.2 亿元，同比下降 26%，估计主要因缺芯导致车企投放广告的意愿边际递减。自 2017 年以来交通类广告收入持续降低，除汽车消费不景气外，2020 年亦叠加疫情影响。但 2021 年开始的汽车智能化和新能源车浪潮或能在较长时间内提升车企品牌投放意愿。

汽车营销形式仍以线下活动为主，且宣传的重点在于品牌或单一车型，这使得海报或短时间的 LED 广告展示的果更为直接。

根据 QuestMobile 的数据，2021年车展和新车发布会占车企营销活动的比例近80%，超过40%的用户因营销和车型设计而关注某汽车品牌。这种特点更契合梯媒的高频曝光，且城市生活圈与购车人群相关度更高，汽车市场的复苏有望更多的借力梯媒广告渠道。

此外，汽车营销具有较强区域特点，经销商投放LBS广告的意愿提升。

根据 QuestMobile 的数据，从 2020Q4 开始，汽车经销商广告投放规模占汽车品牌投放规模的比例上升，2021Q3 接近 15%。相比车企品牌导向，经销商投放广告的销售导向更强，通过梯媒广告的二维码能直接引导消费者进入特定的销售网点试乘试驾，同时销售网点周边的办公区和生活区电梯媒体往往成为经销商投放重点。

总结来看，在广告主方面，除日常消费品广告占比快速提升，互联网广告保持平稳外，以汽车为代表的交通类广告有望成为公司广告结构的第三极。

假设 2：海外市场或复刻我国梯媒市场进程，但受到落地区域本土公司

竞争的风险更大，多国布局有望稀释竞争风险。2017-2021年公司境外电梯 LED 点位数量 CAGR 达 47%，是点位数量增长快的区域。目前境外点位覆盖韩国、泰国、新加坡、印尼等 50 多个和地区。

假设 3：强媒体资源优势带来的强议价权。

根据沙利文的报告，截止 2021 年底，以楼宇媒体点位数计，公司拥有的媒体点位数量，在写字楼和住宅楼领域均，市场份额于 2 至 5 位竞争对手之和的 1.8 倍；以覆盖电梯数计，公司在写字楼和住宅楼领域均，是我国大的办公楼媒体集团，也是我国大的社区媒体集团。

我们认为这种的竞争优势使得公司自营媒体网络提价空间较大。

假设 4：2022 年业绩将受到疫情扰动而出现一定程度的下滑。

基于以上假设，我们预测公司 2022-2024 年营业收入分别为136.25/159.48/183.67亿元，分别同比变动-8%/+17%/+15%，归母净利润分别为 47.68/57.27/67.16亿元，对应EPS分别为0.33/0.40/0.47元，分别同比变动-21%/+20%/+17%。

A 股上市公司中，兆讯传媒（301102.SZ）与公司业务类型相近，均为户外广告，三人行（605168.SH）有部分校园广告业务，另选取数字营销龙头蓝色光标（300058.SZ）作为可比公司。考虑到 2022 年户外广告行业受疫情影响较强，我们基于 2023 年的盈利预测进行估值。

PE 估值：可比公司 2023 年平均 PE 为 12.04x，公司在梯媒行业具备较强的领先优势，点位覆盖一二线城市核心生活区域，较可比公司应享受更高的估值，故给予公司 19x 的 PE，合理估值 7.60 元。

PS 估值：可比公司 2023 年平均 PS 为 2.15x，公司业务与兆讯传媒相近，与蓝色光标和三人行以互联网广告为主要收入来源的模式可比性不强。并且，公司的行业地位及业务规模强于兆讯传媒，应享受更高的 PS 估值，故给予公司 7x 的 PS，合理估值 7.75 元。综合两种估值方法结果的均值，给予目标价 7.68 元。

未来公司的增长点在于三个方面：

1）广告主结构的优化，包括日用消费品广告占比提升，互联网广告趋稳及以汽车为代表的交通类广告边际增长，其中，汽车广告因其营销特点契合电梯媒体，有望成为广告类型第三极；

2）海外市场拓展或复刻我国梯媒发展历程，多个和地区的布局能在一定程度抵消本地化竞争带来的风险；

3）我国梯媒龙头带来的强议价权，具有提价空间。

2. 建认知，扩影响，线上红利式微线下更具性价比

2.1. 线上广告的“流量焦虑”，线下广告疫情后崛起

互联网流量逐渐触顶，上网时长趋于稳定，线上广告触达拓展空间有限。

互联网广告市场空间增长的重要变量在于网民规模和使用时长的提升，但根据 CNNIC的数据，截止2021 年12月我国网民规模已达10.3 亿人，渗透率达 73%，人均每周上网时长在疫情后触顶回落，2021 年末约为 28.5 小时。

互联网渠道在“量”和“质”层面未来增长空间有限，这使得信息触达的率更为重要，广告与资讯、娱乐等信息共同推送，营销信息能够更好的吸引注意力将成为广告主考察广告果的关键。

伴随着互联网流量红利的退潮，线上广告市场规模增速也呈现下降趋势。

根据QuestMobile的数据，2021年我国互联网广告市场规模为6,550 亿元，同比增速达 20%，但到 2022 年，互联网广告市场规模增速开始下滑。这种情况的出现与线上广告点位、价格及广告主营销开支预算等因素密切相关。

相比之下，2021 年线下广告复苏势头更为。

根据 CTR 的数据，2021 年 2-6 月线下广告规模同比增速维持在 20%以上，其中 2021 年 2 月同比增速达 68.4%，反映后疫情时代线下广告逐步恢复正常。从环比增速来看，2021 年 12 月环比增长 16.1%，为 2021年环比增速高的月份。

具体到线下广告类型来看，梯媒和影院广告同比增长较快。

根据CTR 的数据，2021 年电梯 LCD 投放费用同比增长 31.5%，电梯海报投放费用同比增长 32.4%，呈现较强回暖势头。同期，影院视频渠道复苏为强势，同比增长达 253.2%。

2.2. 高触达抢占心智，电梯影院场景为户外广告核心

户外广告凭借高触达率、强视觉冲击能有抢占用户心智，渗透率已接近手机广告。

根据秒针系统的调研数据，2020 年手机上网的日渗透率达83%，周渗透率达94%，为渗透率高的广告渠道，这其中，朋友圈凭借社交属性广告渗透率高，长短视频、资讯类、电商类广告周渗透率均在70%左右，这与户外广告中的公交、楼宇广告周渗透率相似。

从广告触达的角度来看，户外广告已经与部分类型手机 App相近，且总体强于 PC 渠道。

若从户外广告对用户心智占有度来看，电影院和电梯场景的广告能有吸引消费者注意力。根据秒针系统的调研结果，26%的消费者会关注电影院广告，22%的消费者会关注电梯广告。

究其原因，我们认为电影院场景下，用户已做好观影准备，注意力集中于荧幕从而更易观看广告内容；而电梯场景由于手机信号可能受影响，同时电梯开门后出于考虑用户大多会环视电梯环境，注意力容易被电梯海报和 LED 屏幕吸引，因此影院和电梯场景成为户外广告的核心。

从广告主意愿来看，2021年广告主投放户外广告意愿增强，且投楼宇电梯媒体的广告主多。

根据秒针系统对广告主的调研，2021年有21% 的广告主选择增加户外广告投放，相比 2020 年提升 5pct。

而在户外广告类型中，35%的广告主选择主投楼宇电梯媒体，梯媒凭借高触达和较强的抢占用户心智的果获得了广告主的青睐。

2.3. 对比抖音 TopView，梯媒影院强势曝光解决投放痛点

抖音于 2019年上线 TopView 首位广告，意图通过“强势曝光引领+完整沉浸触达”解决广告投放痛点，提升投放率。

TopView 首先以开屏 3 秒动态广告引领，若用户未点击跳过广告，则直接进入短视频广告页面，无缝衔接信息流内容，并有多重落地承接形式。

TopView的目标在于通过强视觉冲击的3秒开屏视频配合沉浸式体验的短视频大程度的抢占用户心智，拉长广告浏览时长，进而提升转化率。

TopView验证了结合具体产品的品牌广告，同时拥有强视觉冲击的开屏曝光能获得良好的宣传果。

根据尼尔森的调研数据，结合具体产品推荐的 TopView 在品牌喜爱度、品牌预购度、品牌推荐度三个指标上均高于没有产品推荐的品牌广告。同时，开屏曝光的果在各个维度上均强于 TopView 整体果。

参考 TopView 的经验，我们认为包括海报和 LED 在内的梯媒广告，结合产品进行宣传或有更好的果。

对于具体行业而言，TopView对汽车和 3C品牌宣传果提升较多。

根据尼尔森的调研数据，汽车行业投放 TopView 后，看过相关广告的消费者会更乐意将该汽车品牌或具体车型推荐给朋友，品牌推荐度提升 70.8pct。TopView 对于 3C 行业的宣传果提升更为，品牌喜爱度、品牌预购度和品牌推荐度均大幅提高。

对比抖音 TopView，我们认为梯媒和影院广告亦有类似特点，在用户等待时间强势曝光吸引注意力，以提升广告果。

用户在等电梯或等待电影开场时，注意力通常会集中于电梯或荧幕，此时弹出的广告类似 TopView，能使营销信息快速抢占用户心智。而在电梯开门的一瞬间，梯内广告类似开屏广告，也能将品牌信息高传递给用户。

梯媒影院广告的有能力通过强势曝光解决广告主营销痛点。

2.4. 消费类品牌成梯媒主力军，广告主投放预算有所回升

2021年梯媒广告投放以消费类品牌为主，其中新消费和乳制品品牌投放意愿较强。

根据CTR的数据，2021年电梯LCD月度广告投放品牌排名中，新消费品牌妙可蓝多、元气森林、Ulike 等全年均保持较高频次的投放，乳制品品牌蒙牛、君乐宝、认养一头牛等同样在全年展现出较高的投放意愿。

而在电梯海报渠道，除乳制品品牌外，适合静态展示的酒类、服饰类品牌也贡献了较多的投放预算。

从上市公司2021年销售费用变化趋势来看，疫情后消费类公司投放预算有所回升。

根据Wind的数据，2021年主要消费行业中，美容护理销售费用同比增长较快，达69%，食品饮料、纺织服饰和家用电器销售费用均实现同比正增长。其中，美容护理在梯媒渠道投放广告相对较少，消费者对品牌意识的提升或促使化妆品成为梯媒广告重要的增量。

3. 疫情后，消费类广告成中流砥柱

3.1. 主攻城市圈媒体网络，疫情后业绩较快恢复

公司覆盖城市主流消费人群，打造数字化综合性营销平台。

公司成立于2003年5月，构建了国内大的城市生活圈媒体网络。公司当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体，包含电梯电视媒体和电梯海报媒体，影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等。

自阿里及其关联方战略入股公司以来，双方致力于共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。目前公司已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，可远程在线监控屏幕的播放状态。

公司股权结构相对分散，获得阿里巴巴战略入股。

截至2021年三季报，创始人江南春为第一大股东，通过 Media Management Hong Kong Limited 持股 23.72%，阿里巴巴为第三大股东，持股 6.13%，阿里的战略入股有助于公司数字化、智能化营销能力及优势的进一步提升。

管理层方面，江南春担任公司董事长、总裁以及执行官；孔微微担任公司副总裁、财务官、副董事长以及董事会秘书；嵇海荣担任公司副总裁。

从公司业绩来看，2021年各项数据均呈现疫情后较快复苏迹象。

2021 年公司实现营业收入 148.36亿元，同比增长22.64%，继2019/2020年连续两年负增长后，再次实现业绩同比较快提升。同时，2021 年各项费用保持稳定，管理费用率有所下降，净利率超过 40%，归母净利润达 60.63 亿元，同比增长 51.42%。

3.2. 自营点位保持平稳，消费类广告占比提升

2021 年公司自营媒体点位数量保持平稳，点位部署持续优化。相比 2020 年，公司点位合计数量保持稳定，变化在于电梯 LCD 点位在一线和二线城市较快提升。其中，2021 年底一线城市电梯 LCD 点位数达 20 万个，同比增长 9.3%，二线城市电梯 LCD 点位数达 42 万个，同比增长 17.0%，同时境外电梯 LCD 点位数量也有所提升，反映公司正在对广告展示形式升级更新，且更重视一二线城市部署。

在广告主结构方面，2021年消费类广告收入占比快速提升。2021年日用消费品广告在楼宇媒体和影院媒体合计收入占比达 43%，同比提升 6pct，互联网广告仍为第二大广告类型，占比维持在 28%。此外，公司在各地区收入占比基本保持稳定，华东区域仍为第一大收入地区， 2021 年收入占比保持在 35%。