前沿拓展：世界营养保健品品牌排行榜
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1、先看行业：“回归自然”潮流兴起，植物提取前景光明1.1、概念解析：植物提取是战略性新型产业，下游行业广阔
植物提取物是以中药材等天然植物为原材料，通过物理处理与化学反应提取分离，定向获取和浓集植物中的某一种或多种有效成分，且不改变有效成分结构而形成的产品，除具有着色、调味、增香等作用外，往往还具有补充人体维生素，增强人体免疫机能、调节人体循环系统，起到抗氧化、清除自由基、降低血脂等营养保健或药效功能。
植物的果实、种子、树皮、叶子、花和根均可作为原料，通过分离、水解、氧化还原反应、浓集、结晶、干燥等工序，终提取出具备化学活性与功能性作用的物质。
按照成分，植物提取物通常可分为糖苷、类黄酮、类固醇、生物碱、单宁、挥发油和酚类等；按照用途，植物提取物又可分为功能性植物提取物、色素、甜味剂、植物精油、油脂与蛋白等。
其中，功能性植物提取物因具备各类药理作用，常作为药品、保健品的主要原料。目前，国际上比较畅销的功能性植物提取物类别及其主要功效如下：
相比于化学合成原料，天然植物具备多样性与广泛性的优势，其提取物具有市场开发与推广上的优势。由于产品是以天然植物为原料，经过提取、分离和浓缩等现代制药技术加工而成，因此其具有毒副作用小，不易产生抗药性的特点。
除此之外，植物提取物的有效成分是已知的且可量化的，因此，在各个国家容易获得普遍 认可，是传统草药进入国际市场的可接受的产品形式。
植物提取行业上游为种植业及植物原料加工业，下游为各类食药与消费品行业。
植物、药材采收并经加工为初级原料后销往植物提取厂商，再经提取、纯化、灭菌等处理后形成食药产品原料，终应用于保健品、药品、食品、化妆品等领域。
植物提取行业的产业链具有地区分布较广、涉及产品类别较多、涉及下游行业类型较多的特点。
受益于人均可支配收入增长的推动以及居民保健意识的日益提高，我国保健品、食品、药品、化妆品等消费需求逐步增长，推动植物提取行业持续发展。
保健品市场：2020 年，我国保健品市场规模达到 4,092 亿元，2014-2020 年均复合增长率为 6.93%。在各个年龄阶段保健品渗透率方面，美国的数据大约处于 30%-73% 之间，而我国渗透率则位于 10%-30%之间，远低于美国，且在中老年龄阶段中，中美保健品渗透率差距尤为突出，甚至达到了 50%。
对于以中国为代表的发展中国家来说，随着健康消费观念加强、个人可支配收入的提高以及保健品由“滋补功能保健”向“膳食营养补充”的方向逐步转型，以及国家大力推行的“治未病”战略，保健品渗透将持续提高，潜在市场空间广阔。
药品市场：随着人民生活水平的提高、城市化进程加快、人口老龄化问题加剧以及国家医疗卫生体制改革的不断深化，我国药品市场需求快速增长。
2011-2020 年，我国公立医院、基层医疗机构与零售药店三大药品终端市场规模从 8,097 亿元增至 16,437 亿元，年均复合增长率达到 8.18%。
此外，城乡居民公共卫生服务体系的逐步建设以及医药制造行业质量标准体系的不断健全，推动国内健康消费需求的持续释放，将进一步规范上游植物提取原料厂商的管理体系，支持行业平稳健康发展与快速增长。
食品市场：植物提取物还可以作为甜味剂、食用色素、抗氧化剂等添加剂广泛应用于食品领域。2019 年，我国食品添加剂行业规模突破 1600 亿元。随着下游食品与餐饮业态的进一步多元化与持续发展，我国食品添加剂行业整体向好。
化妆品市场：近年来，人均生活水平逐步提高，居民对自身健康及肌肤护理愈加重视。随着消费者对美妆护肤意识的逐步增强以及互联网电商等销售渠道的快速发展，我国化妆品销售额持续增长。
在各类化妆品中，皮肤护理产品为植物提取物的主要应用场景。相关护理产品更加专业化与多样化进一步满足了消费者的个性需求，促进了皮肤护理行业的快速发展。
2020 年，我国皮肤护理行业市场规模为 276.9 亿元，根据 Frost & Sallivan 预测，2026 年将达到 526.1 亿元，增长率为 11.29%。
1.2、产业现状：高端企业少，上游原料供应波动，下游市场波动影响小
自 20 世纪 80 年代以来，随着欧美国家回归自然理念的逐步增强，对绿色、天然、无污染的食品、药品需求不断持续增长，植物提取行业作为新兴行业率先在欧美国家兴起。
21 世纪以来，随着植物提取技术进入工业化成熟阶段，植物提取行业进入黄金时期。
我国具备广袤的土地与自然资源，在种类繁多的植物中，经济植物达到 2,411 种，为膳食与医药提供了丰富的原料。
我国植物提取行业源自传统中药中的植物药（中草药）领域，植物提取物作为现代植物药的主要原料和重要组成部分，其生产制备技术逐步积累发展。
20 世纪 70 年代，我国部分中药厂开始采用机械设备提取植物中的有效成分，但仅作为生产的一个环节，未形成独立行业；
上世纪 90 年代，随着国际“回归自然” 潮流的兴起和我国对外贸易日渐繁荣，我国植物提取物进入起步期；
1999 年我国植物提取物的出口额已超过中成药的出口额，行业进入快速发展期；
21 世纪，随着酶法提取、超声提取、超临界提取、膜分离、微波萃取等更先进的植物提取物技术的应用，植物提取效率得到极大提升，我国的植物提取物行业进入新的阶段。
目前，我国主要采用工业提取的植物品种在 300 种以上，并广泛应用于保健品、食品、药品、化妆品、农药等多个领域。
凭借资源优势与多年技术积累，我国现已成为世界上重要的植物提取物供应地之一，植物提取产品的出口额占行业总收入的 80%左右，主要销往欧洲、美国及亚洲其他国家地区。
2021 年，我国植物提取物行业出口额达 193.18 亿元，2010 至 2021 年复合增长率达到 13.29%，呈稳定增长趋势。
我国植物提取行业企业较多，其技术水平呈现明显分层现象。
较多规模偏小、产品品种较单一、销售范围较窄的企业技术水平偏低；于此同时，行业内规模较大、销售范围较广、技术水平较高的企业数量仍较少。
2019 年，中国植物提取物出口企 业共 2,579 家，出口额 1,000 万美元以上企业仅占总出口企业数量的 2%，而出口额 100 万美元以下的企业为 2,268 家，占比 88%。
为扩大生产销售规模，企业需要对植物原料与生产工艺进行深入研究，掌握分离纯化、结构修饰、溶剂萃取、生物合成等多种技术，才可在质量、成本方面保持持续领先，满足海外各市场、各应用领域客户对产品指标的特定需求。因此，行业内企业技术水平随生产规模大小而呈现分层现象。
上游行业存在供应与价格波动。由于植物提取产业的上游植物、药材原料品种众多，具有特定的产地分布，同时其栽种、采收、运输销售等环节受季节气候影响，因此植物提取行业在原料供应与价格上存在一定的波动性。
在下游市场方面，我国为世界上大的植物提取物出口国，多数产品销往美国、欧洲等地。因为下游厂商所处行业、地区、主营业务比较分散，所以总体上来说，某单一市场波动对植物提取行业带来的影响较小，行业整体情况稳定发展。
此外，植物提取物是下游保健品、药品、食品、化妆品的重要组成部分，应用领域广泛，与居民日常生活息息相关。下游市场对植物提取物的需求随着产品更多功效的开发与应用领域的拓宽而持续增长。
1.3、市场空间：国内消费市场尚处于导入期，预计全球植物提取物市场将于2026年达到 553 亿美元
因消费习惯、消费能力、保健意识等差异，目前植物提取物的消费市场主要集中于海外发达国家或地区，国内消费市场尚处于导入期。随着我国居民收入水平的提升、保健意识的增强以及国家对“治未病”战略的推行，植物提取物凭借其天然的产品优势以及海外市场的经验，在国内市场也将面临较好的市场机遇。
Markets and Markets 预计全球植物提取物市场将于 2026 年达到 553 亿美元，复合增长率为 12.42%；全球枳实类生物黄酮市场将从 2020 年的 29.4 亿美元增长到 2028 年的 56.5 亿美元，年复合增长率为 8.53%。
绿色理念推动市场发展。近年来，随着回归自然理念的逐步增强，天然绿色、无污染的理念更加深入人心，市场对绿色、天然、无污染的食品、药品需求不断持续增长，更多的药品、食品与化妆品开始使用植物提取物，绿色消费盛行，将助推行业的市场增长。
下游市场消费需求增长支持植物提取行业发展。2013-2020 年，我国居民人均可支配收入从 1.83 万元增长至 3.22 万元，年均复合增长率达到 8.39%。除此之外，居民保健意识的日益增强也促使保健品、药品、食品及化妆品等消费需求逐步增长。
目前，我国老龄化率已居世界第十，据世界卫生组织预测，2050 年我国将有 35% 以上的人口超过 60 岁，我国社会呈现日益严重的老龄化趋势。当前我国保健食品渗透率整体水平在 20%左右，远低于美国等发达国家，保健食品与药品的需求将因为人口结构的变化而长期增长。此外，随着人均生活水平逐步提高，居民对肌肤护理也愈加重视。多领域健康消费的持续增加为植物提取行业创造了广阔的市场机遇。
植物提取所属生物产业是我国七大战略性新兴产业之一，受到国家产业政策的大力支持。植物提取物主要应用的大健康产业在我国具有优先发展的战略地位。绿色、健康的天然功能成分健康产品得到了国家产业政策的大力支持，为健康、绿色的植物提取行业奠定了良好的发展基础。
植物提取物新品类与有效成分的不断发现为提取行业的发展提供了持续的成长空间。我国植物提取物初源自于传统中草药，功能性植物提取物为传统药物提供了丰富的原料；此后，随着居民保健意识的提高，更多具备抗氧化、抗癌、增强免疫力的植物提取物被逐渐发掘应用；近年来，食品工业、化妆品行业快速发展，进一步推动了植物提取色素、甜味剂、植物精油、油脂的广泛使用。新品类与有效成分不断被发现的同时，植物提取物新的应用领域亦被发掘。
1.4、发展趋势：新品种与应用领域不断开发，行业专业化、精细化、集中度不断提高
2013 年，中国医药保健品进出口商会出具的《植物提取物国际商务标准》对国际贸易中常见的 7 种植物提取物品类制定了团体标准。2015 年至 2021 年又增加了三批次的新品类，现在已完成共计 46 个标准的制定。目前，我国已有植物提取物 1,000 余种，其中主要用于工业提取的已超过 300 种。新品类与有效成分不断被发现促进了植物提取物的功效与新的应用领域逐渐被开发，更多的保健品、药品、食品及化妆品开始使用植物提取物。
随着居民保健意识的增强与植物提取物品类的逐步完善，保健品、药品厂商对植物提取原料形成了进一步的专业化、精细化的需求。
在产品性质方面，要求更低的杂质率、灰分率、溶剂残留，在产品品类方面，要求更丰富的产品系族，在产品规格方面要求微米级别等更精细的标准。植物提取厂商需对特定领域进行深入研究，积累专业化制造经验，不断改进工艺技术水平，才能在上述方面持续满足市场需求。
植物提取行业呈现集中度较低的竞争格局。随着终端消费者对植物提取产品质量与可靠性等要求的提高，以及行业监管政策对药品、保健品与化妆品原料标准的日益趋严，行业市场份额越来越向高端市场和先进企业集中，规模偏小的生产企业逐渐面临淘汰，行业集中度持续提高。在此背景下，具备植物提取领域深厚技术储备、拥有完善生产管理体系、积累长期生产经验的企业将脱颖而出。
1.5、竞争格局：晨光生物体量高，公司研发投入突出
我国植物提取物的品类繁多，应用领域广泛。植物提取企业基于其投资经济效益、技术研发能力、营销网络建设成本等原因，通常专注于特定几种植物产品的研发与销售。在上述背景下，我国植物提取物行业的竞争格局呈现出集中度较低、企业数量较多、各自产品差异化较大的特点。
自成立以来，欧康医药专注于植物原料与提取技术的研究，形成了一套领先、成熟的植物提取、纯化、合成技术与生产工艺。
公司建立了完善的药品质量管理体系，先后通过 EuGMP、FSSC22000、HACCP、ISO22000、ISO9001、HALAL、KOSHER 等认证，产品远销北美、欧洲、日本等地区，为包括全球保健品优质品牌纽崔莱 Nutrilite、知名的营养保健品公司澳佳宝 Blackmores、江苏艾兰得营养品有限公司、专注于化学品行业 100 余年的布伦泰格 Brenntag 等在内的多个知名保健品医药品终端客户提供原料。
经过多年积累，欧康医药在植物提取行业中取得了一定的市场影响力，陆续成为天然黄酮类化合物芦丁、槲皮素、橙皮苷产品以及鼠李糖提取物产品的团体标准起草单位，产品在国内外行业内享有较高知名度，具有较强的技术水平与竞争地位。
在2022年 1-6 月期间，选取同行业可比公司莱茵生物（002166.SZ）、嘉禾生物（A17345.SZ）、晨光生物（300138.SZ）、得乐康（A21226.SZ）和天一生物（831942.NQ）作为公司的对比标的，在经营情况、关键业务数据、市场地位等方面进行比较。
业务方面来看，欧康医药主要同行业可比公司产品布局覆盖功能性植物提取物、天然色素、香辛料、精油等多种品类。欧康医药在枳实类、槐米类植物提取方向拥有多年的生产经验以及完备的产品品类，聚焦于对枳实类、槐米类植物提取物进行纵深开发与应用，并陆续主持编制了芦丁、槲皮素、橙皮苷、鼠李糖产品的行业国际商务标准，在天然黄酮类化合物提取物领域具有深厚技术积累。
专业化的产品纵深开发优势使得欧康医药在天然黄酮类化合物提取领域具备更深的认知与理解，并在生产工艺与功效应用方面建立了明显的优势，所开发的产品满足了市场中不同客户的多样需求，将持续巩固并提高公司的竞争地位。
规模上来看，欧康医药与已披露的可比公司莱茵生物、晨光生物、天一生物的营业收入分别为 1.54、6.42、32.27、0.78 亿元。其中晨光生物的体量大，欧康医药的主要同行业可比公司产能与销售规模显著较大。虽然欧康医药的营收规模较小，单营收能力优异。
盈利能力上，近三年内，欧康医药的毛利率低于同行业可比公司平均水平，与莱茵生物和晨光生物接近，低于嘉禾生物、天一生物。
我国植物提取物品类繁多，其细分市场规模、原料供应波动、提取工艺复杂程度以及下游需求情况共同决定了特定品类的毛利率情况，进而影响植物提取企业整体毛利率水平。
而净利率上，欧康医药达到了 17.08%，位列第二，仅次于莱茵生物，表现优异。
期间费用：欧康医药销售费用率低于其他同行业可比公司，管理费用率低于可比公司平均数。欧康医药经营规模较小，且主营业务为枳实类与槐米类植物提取物的销售，产品结构相对简单，经营管理环节更少，因此整体管理费用率较低。
欧康医药的财务费用率与同行业可比公司不存在显著差异。2020 年及 2021 年度，受人民币兑美元汇率波动较大影响，财务费用率有所提高。欧康医药的研发费用率高于同行业可比上市公司的平均水平。欧康医药持续在植物提取技术方面加大投入，为业绩持续增长奠定坚实技术基础。
近三年来，欧康医药的期间费用分别为 2,208.25 万元、2,323.67 万元、2,607.77 万元及 1,205.96 万元，占营业收入的比例分别为 15.22%、12.14%、8.66%及 7.84%，呈现逐渐下降的趋势。
销售费用方面：欧康医药的销售费用分别为 362.61 万元、189.31 万元、151.28 万元、71.67 万元，占收入的比例分别为 2.50%、0.99%、0.50%、0.47%。主要为运输费用、销售人员工资薪酬、服务费以及宣传费等，上述费内占 90.51%、79.98%、83.72%和 56.03%。2022 年 1-6 月公司出口产品保险费用为 26.76 万元，大幅增长，主要系 2022 年的保险费用率提高所致。
管理费用方面：欧康医药的管理费用分别为 948.11 万元、783.06 万元、998.71 万元和 446.41 万元，主要为股权激励费用、职工薪酬、服务费和折旧与摊销，上述项目在近三年内合计占管理费用的比例分别为 52.23%、82.27%、85.01%和 88.85%，其余为认证费、业务招待费、差旅费、办公费、修理费等费用，2019 年度另有工伤事故医疗费及补偿费用 294.82 万元，占当年管理费用比例为 31.10%。
研发费用方面：欧康医药的研发费用主要为职工薪酬、直接投入的研发材料及 消耗的能源以及研发专用设备的折旧与摊销，发生额分别为 773.29 万元、1,084.80 万元、1,234.34 万元和 644.29 万元。
财务费用方面：欧康医药的财务费用分别为 124.23 万元、266.48 万元、223.44 万元及 43.60 万元，以利息费用支出和资金占用费为主。利息费用与银行借款规模相 关。
2、再看公司：深耕天然黄酮类的植物提取，2021营收创新高2.1、发展历程：专注天然维生素 P 类植物，聚焦天然黄酮类化合物植物提取行业
欧康医药成立于 2010 年，是一家主要从事植物提取物的研发、生产和销售的国家高新技术企业，并专注于包括槲皮素、芦丁、地奥司明、橙皮苷等在内的天然黄酮类化合物提纯、合成与纵深开发及运用，产品广泛应用于保健品、食品、药品、化妆品等大健康及相关产业。
欧康医药专注于天然维生素 P 类植物，从规模化专业种植到提取、纯化、合成及运用的高新技术企业。
欧康致力于枳实、槐米类天然维生素 P 产品的专业研究和生产已有 20 余年。经过多年的研发积累，已形成一套领先、成熟的植物提取、纯化、合成技术体系。
欧康医药以枳实和槐米为基础原料，并对其进行深度研究和开发，所生产的产品具备天然、绿色的特点，充分契合了“人与自然和谐共生”的现代化环保理念，产品广销欧美、日本等地区。
在股权结构上，公司实际控制人为自然人赵卓君，直接持有公司 54.18%股份，并通过欧康企管控制公司 4.46%的股份，合计控制公司 58.64%股份，为公司控股股东、实际控制人。
公司共有 2 名持有 5%以上股份的股东，分别为赵卓君、伍丽。公司高级管理人员包括总经理赵卓君、副总经理伍丽、陈德芬，董事会秘书兼财务总监叶丽蓉等在行业内任职多年，工作经验丰富。
欧康医药专注于天然黄酮类化合物的研发与生产销售。天然黄酮类化合物通常指类黄酮（Flavonoids，黄酮类化合物），类黄酮是一种广泛存在于植物体内的次级代谢的多酚类物质，主要指由 2 个苯环与 3 个碳原子桥连所形成的具有 C6-C3-C6 基本结构的一系列化合物。
现代药理学研究表明，黄酮类化合物具有抗癌、抗氧化、抗炎、抗动脉粥样硬化、抗肿瘤等多种药理活性，在药品开发和食品保健领域具有广泛的应用前景。主要现有产品分为槐米提取物产品系列、枳实提取物产品系列和综合类产品系列。
公司主要的工艺流程包括水解、浓缩、结晶、过滤、干燥、粉碎、混合，在此基础上，再根据各类植物提取物不同理化性质选择其具体工艺流程。
经过 10 余年的开发探索，欧康医药在植物提取领域已具备深厚的技术积累，掌握了多种实现植物分离纯化与结构修饰的核心技术。
通过天然成分分离技术，公司对芦丁初品制备槲皮素过程中的附产物液体进行分离纯化，通过酶解生产出鼠李糖，在制备出高纯度槲皮素的过程中有效利用了其副产物，提高产品收率的同时减少废渣、废水排放，利于环境保护，延长了槲皮素的产业链。
通过化学法结构修饰技术，欧康医药能够以水溶性酰胺类溶剂为反应溶媒，在常压下氧化橙皮苷并脱 2、3 位氢，通过结构修饰高效、环保地合成地奥司明。
该技术亦可对柚皮苷进行处理，实现新橙皮苷、新甲基橙皮苷二氢查尔酮等多种黄酮类化合物的制备。
此外，在整体工艺上，公司对枳实类、槐米类产品均采用了循环提取技术，通过循环利用在产品提取液，在提高纯度的同时减少危险化工品原料的使用、降低生产成本与废水排放。
收入结构：欧康医药的主营业务收入构成中，保健品产品收入占主导。在近两年中，保健品、药品、化妆品产品收入都有大幅增加。
2021 年公司保健品、食品、药品、化妆品产品分别实现收入 2.67、0.20、0.08、0.02 亿元，占总营收比例为 89.10%、 6.65%、2.76%、0.92%。
从欧康医药近三年产品结构来看，槐米类产品为公司主力产品，且为近三年发展较快的产品，在产品结构中的占比从 2019 年的 39.66%迅速增加至 2022 年上半年的 69.99%。其中，又以槲皮素产品为主导，从 2019 的 17.36%到 2022 年上半年的 55.11%。
枳实类产品 2019、2020 收入基本持平，2021 年该产品业务营收大幅增长；综合类产品收入呈波动趋势，2020 年收入有所下降，而 2021 年则有所回升。
2.2、商业模式：“以销定产”+自主研发为主、产学研用与合作研发为辅+贸易商与生产厂家销售结合
欧康医药自设立以来始终以植物提取物的研发、生产和销售为主。
采购模式：公司产品的原材料主要包含芦丁初品、橙皮苷初品、黄连素初品等初级植物提取物以及各类化工辅料。针对上述主要原材料，欧康医药与多个供应商保持长期合作以原材料的稳定、及时供应。
公司主要根据销售订单、生产计划以及市场预期，再结合安全库存等因素制定采购计划。为从源头公司的产品质量，公司建立了系统供应商开发与管理体系，建立了完善的供应商目录，对准入的供应商设置严格的条件。
在进行采购时，欧康医药根据采购物料清单对合格供应商进行询价和采购，遵循“集体采购、货比三家、择优选购”的原则，选定采购符合使用要求、性价比较高的原材料，在每批原材料入库时公司质量部均会对其进行检测，合规后方可入库。
生产模式：欧康医药采取以“以销定产”为主的生产模式，即根据客户的订单要求及对市场的预期制定生产计划、组织生产。对于较常规的产品，公司持有一定库存量，以满足市场需求、提高对临时订单的快速反应能力。生产部门每月根据销售计划制定月度生产计划，并根据实际订单需求进行调整。
欧康医药严格按照国家、行业标准及客户需求对生产流程进行管理。具备药品生产许可证、食品生产许可证，并已通过 EuGMP 药品生产质量管理规范认证、ISO9001 质量管理体系认证、FSSC22000 食品安全管理体系认证、HACCP 危害分析与关键控制点体系认证，并制定了《环境健康安全管理制度》《质量管理手册》《生产过程管理规程》等制度，对安全生产与产品质量进行持续管控。
销售模式：采取贸易商与生产厂家相结合的销售模式。客户群体主要包括植物提取物贸易型企业及保健品、食品、药品生产企业。
我国植物提取行业目前属于典型的外向型产业，以出口为主，具有较成熟的出口贸易商业态，贸易商购买的公司产品通常销售至北美、欧洲、日本、东南亚等境外地区。
近三年来，欧康医药的项目收入稳定上升，2021 年的项目营收达到了 29,977 万元。欧康医药贸易商模式下的销售收入占当年主营业务收入的 84.81%、75.49%、69.29% 和 69.64%，整体上呈下降趋势。
研发模式：欧康医药采取自主研发为主、产学研用与合作研发为辅的研发模式，建立了产品研发与技术应用相结合的企业技术创新体系。公司以生物合成为总体研发方向，结合天然黄酮类化合物产品技术的发展趋势和各应用领域市场需求的变化情况制定公司技术创新战略，以市场和客户需求为导向开发各系列产品并实现产业化。
公司技术和产品的研发主要分为技术研究和应用开发两个阶段。在技术研究阶段，公司通过对前沿植物提取技术的理论研究与信息搜集，制定产品开发或改进方案；在应用开发阶段，公司在前述研究成果的基础上进行中试放大，并结合市场需求进行新产品的研制或对现有产品工艺进行改进，以达到相关研发目的。
2.3、财务情况：营收突破 3 亿，毛利率、归母净利润上升趋势明显
营收方面：欧康医药收入主要来源于植物提取物的销售收入。其他业务收入为原材料销售收入、加工费收入等，金额占比较小。
2020 年第一季度销售收入占比较低主要为因新冠疫情爆发，生产和销售受到一定程度影响所致。从整体来看，第三季度的销售占比略低，主要系第三季度一般为行业的淡季。
欧康医药主要生产和销售以槲皮素、芦丁及鼠李糖为代表的槐米提取物以及地奥司明、枳实黄酮和橙皮苷、柚皮苷等橙皮苷类产品为代表的枳实提取物，二者合计占主营业务收入的比重分别 72.86%、91.74%、90.41%和 94.51%，是公司营业收入的主要来源。除上述产品外，欧康医药还生产销售黄连素等其他综合类植物提取产品。
从主营业务收入构成的变动趋势来看，槐米提取物的收入占比总体呈上升趋势，由 2019 年的 39.66%上升至 2021 年的 68.27%。枳实提取物销售收入占比由 33.21% 下降至 22.14%。
归母净利润方面：与营收情况变动一致，归母净利润在近三年内保持大幅度增长趋势，2020 与 2021 年增长率都达到了 85%以上。
毛利率方面：欧康医药毛利主要来自于主营业务，综合毛利率分别为 25.10%、24.16%、24.30%和 28.18%，总体较为稳定。公司的其他业务收入主要为生产过程中回收的碘等原材料的销售收入、加工费收入等。
公司的毛利主要来源于槐米类提取物和枳实类提取物，两者合计占比分别为 83.69%、95.27%、95.90%和 98.94%。从不同产品的毛利占比趋势来看，公司槐米类提取物的毛利占比分别为 54.02%、69.71%、76.75%和 79.56%。
公司主营业务中槐米提取物的毛利占比不断上升，毛利贡献度不断提升。
3、亮点探讨：纵深开发产品系族，工艺技术形成独特优势 3.1、产品/研发优势：深耕天然黄酮类化合物提取，多项专利撑起“小巨人”技术壁垒
研发技术方面，植物提取行业具有较高技术壁垒，产品开发及生产过程中涉及溶剂萃取、分离纯化、结构修饰、生物合成等多方面技术。
生产厂商需对植物原料与提取工艺进行深入研究，在掌握先进提纯与合成技术的基础上，通过对生产设备的应用调试和工艺流程管理经验的长期积累，方可生产出在质量、成本方面具有持续竞争力的产品。
欧康医药现设有专业研发中心，并在此基础上充分发挥自身技术研发优势，先后与中国科学院成都生物研究所成立了产学研联合实验室，和西华大学等高校单位开展了合作研发。
欧康医药为国家高新技术企业、四川省企业技术中心、四川省“专精特新”中小企业、四川省创新型培育企业，并于2022年入选工业和信息部第四批专精特新“小巨人”企业名单。
经过十余年的技术积累，公司掌握了化学法结构修饰技术、循环提取技术、天然成分分离技术、生物酶切法结构修饰技术多种植物提取核心技术，目前已拥有授权专利 27 项，公司研发技术优势显著。
随着市场对产品质量、可靠性与一致性需求的日益增加，研发技术优势将作为公司的首要核心竞争力，持续推动公司的发展。
产品方面，公司在天然黄酮类化合物提取领域纵深开发与应用的专业化优势。
枳实类产品中，公司已具备橙皮苷、地奥司明、枳实黄酮、香叶木素等不同梯次的产品品类；槐米类产品中，公司已具备包括芦丁、EP 芦丁、鼠李糖、槲皮素、异槲皮素等产品品类，并开发出以槐米类产品为原料的祛痘类化妆品成品。
欧康医药在天然黄酮类化合物提取领域具备更深的认知与理解，并在生产工艺与功效应用方面建立了明显的优势，所开发的产品满足了市场中不同客户的多样需求，将持续巩固并提高公司的竞争地位。
3.2、品牌与管理优势：聚焦天然黄酮类化合物提取领域，完善的产品质量管理体系
品牌方面，凭借欧康医药在天然黄酮类化合物提取领域十余年的深耕与丰富的产品梯次，以及公司产品质量的优势等，公司产品在海内外具有较高的市场知名度及市场占有率，对欧康医药的品牌认可度较高。
管理体系上，欧康医药严格按照药品生产质量管理规范，建立了完善的产品质量管理体系，对原料、人员、设施设备、生产过程、包装运输、质量控制等各方面执行高标准管控。目前，欧康医药已通过 EuGMP、FSSC22000、HACCP、ISO22000、ISO9001、HALAL、KOSHER 等认证，主要产品已完成 CEP（欧洲药典适应性证书）等注册，在管理体系方面具有明显优势，了产品质量的稳定性、安全性和有效性。
3.3、募投项目：拟投资于“成都欧康医药股份有限公司技改扩能项目”，新厂区扩建生产线
据欧康医药招股说明书披露，公司本次向合格投资者拟公开发行不超过 18,085,981 股 A 股（含本数，不含超额配售选择权），募集资金总量将由实际发行股数和发行价格确定，发行募集资金总额扣除发行费用后，拟投资于“成都欧康医药股份有限公司技改扩能项目（一期）”。
欧康医药本次募集资金全部用于“成都欧康医药股份有限公司技改扩能项目（一期）”建设。该项目将围绕欧康医药现有主业新建槐米类系列产品、枳实类系列产品及综合类产品系列并新建技术中心。
本项目拟通过新建厂房及附属设施、引进新的生产设备、落实新的生产工艺、建设技术中心等，扩大公司植物提取物的产能并丰富公司产品结构、延长产业链条，提升公司研发能力，有利于发挥公司的技术优势与产品优势，扩大经营规模与市场影响力，提升企业综合竞争能力。
本次项目主要通过在新厂区扩建生产线来实现。本项目建成后，公司将新增产能 1,663 吨，其中槐米类产品 1,128 吨，枳实类产品 535 吨。
3.4、估值对比：可比公司 PE TTM 均值为 28X，公司底价对应2021年发行后 PE 为 23X
估值对比方面，由于得乐康与嘉禾生物部分数据未披露，因此主要选取莱茵生物、晨光生物、天一生物作为估值对比标的。
截至新，可比公司市值均值达 56.46 亿元，市盈率 TTM 均值为 28.2X，欧康医药的 PE TTM 为 24X。
本次方案中发行底价为 12.8 元/股，公前总股本为 57,545,423 股，本次发行数量不超过 18,085,981 股（未考虑超额配售选择权）；不超过 20,798,878 股（含行使超额配售选择权可能发行的股份），按2021年业绩计算，对应发行后 PE 为 23.1X，低于2021年可比公司平均估值 40.68X。
4、风险提示 产品资质认证到期风险、国际贸易环境对公司海外销售的风险、地奥司明原料药在国内未能通过登记备案的风险。
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拓展知识：世界营养保健品品牌排行榜
提到十大保健品，就不得不提一嘴国产之光——汤臣倍健了，汤臣倍健现已成为中国膳食营养补充剂非直销领域的领导者和标杆企业，也是中国保健行业第一家AAA信用等级企业 本回答被提问者采纳我记得里面是有提到咱们的国产品牌汤臣倍健的，瞬间就有种老父亲看到儿女出人头地的欣慰感了。也是个老牌子了，感觉小时候就听过它的广告。而且感觉它的产品都做的挺全面的，能从小吃到老。再不明白自己去百度下。
