男士内衣榜单中，前三名佳内衣品牌定位为中高端品牌，旗下“爱摩”、“兰卡文”、“爱摩先生”位居行业第一，爱摩先生的市场占有率超过13%。
文字：海豚音
——贴身服领导，这家公司的老板好像是海豚的校友。读书的时候听说文胸里的钢圈不单单是记忆合金材料。转眼多年过去了，爱情终于上市了。当然，经过多年的发展，小艾不仅做了文胸，近几年还抢占了男士内衣和儿童内衣的市场。在其他同事不知所措的时候，乐福的表现却稳扎稳打。尤其是男士内衣，爱默可以说是仅有的四家涉足贴身衣物生产的公司之一。精英男装业务似乎也表现不错。比如之前大多数人都不看好的比恩乐芬，今年这么早就做出了2020年的半年报预测，预计利润同比增长45-55%。在过去的六个月里，它的股价悄然翻了一番。加之近期海外形势的不确定性，尤其是印度，纺织服装板块也屡屡活跃。作为刚开盘的新股，值得一看吗？今天就让观海豚给你深度解析吧！
爱默是中国为数不多的能够持续投入研发的公司之一。d针对中国女性的体型，专注于人体工程学、版型开发、面料研发等。哈哈，这个介绍有点官方。总之，从远处看，爱慕是一家做女性内衣的公司。按理说，女装生意，尤其是内衣，应该是一门不错的生意，但之前的都市丽人爆款给这个行业蒙上了一层阴影。不过，与都市丽人专注分销渠道、定位低端不同，爱慕走的是类似于汇捷、安丽芳的高端路线。所以，在高端商场的柜台里，经常能看到毛利率高达70%的爱默、汇捷、安丽芳，而Cosmo 主要集中在街边小店。2019年毛利率一度下降至22.6%，但2020年也在好转，已升至49%左右。
从业绩来看，爱慕在四家贴身内衣厂商中业绩好，规模略高于汇洁。当然，因为艾默的大本营在北京，平时看到的广告也相对多一些，经常是在地铁里。
品类方面，love bra收入占比约40%，内衣收入占比约15%，保暖服、家居服、其他服装收入占比分别为18%和22%。大多数人可能认为爱慕只做文胸，但实际上，保暖服和家居服占总收入的近40%。
当然，近年来市场竞争日趋激烈，公司产品均价均有不同程度的下降。例如核心文胸品类均价从2018年的198元/件下降到2020年的150.5元/件。
经过多年的发展，我喜欢的品牌有很多，如下：
2019年中国女性内衣市场规模为1739亿，2012-2019年复合增长率为8.26%。但中国女性内衣品牌有3000多个，品牌集中度低于国外市场。2019年女性内衣品牌排名前五的分别是爱慕、安丽芳、都市丽人、美婷和汇洁，市场份额合计仅为9%，远低于日本、美国和英国（66%）， 58%和19%的市场集中度。未来还有很大的提升空间。
公司旗下的爱默、朗凯文等品牌是为数不多的能够在中高端领域与日本Wagol、德国等国外品牌相抗衡的中国原创品牌。
2018年和2019年，公司核心品牌爱默居行业第一，市场占有率分别为7%和7.34%。营收规模稳定在10亿左右，占总营收的30%左右。相比之下，安莉芳（1388.HK）旗下的安莉芳品牌市场份额约为6.3-6.8%，汇捷股份旗下的曼妮芬为6.3-6.9%；Wakor（3591）在日本Wakor市的子公司。t)，市场份额为4.4%。
公司主打年轻女性品牌爱美，市场占有率约为2.2-2.3%。受低价少女品牌激烈竞争，艾美2019年营收下滑4.5%，2020年营收下滑3%
在高端女性内衣市场的企业中，品牌位居行业第一，市场占有率超过1%。Wakor和安莉芳在日本的市场份额分别为0.56%和0.41%。的营收约为1.4亿，占其营收的4%左右，毛利率也在80%以上，远高于核心品牌约67-72%的毛利率。
爱慕、护熙是公司近年打造的潜力品牌。爱慕体育营收约1亿，虎喜主打简单、舒适、高性价比的无钢圈产品。其中，“零感体验”系列和“极简主义”系列大受欢迎，2019年一经推出就得到了市场的认可。2019年和2020年，虎熙实现营收4000万以上，分别为1.29亿。
其中，爱好运动的运动文胸更注重穿着属性，更注重吸湿速干的功能，而运动文胸则更注重运动时对胸部的减震作用。运动文胸作为运动服饰的一个细分领域，市场竞争门槛高，市场集中度低。主要玩家有耐克、阿迪达斯、迪卡侬、安踏等运动服饰品牌，以及Lorna Jane、Lorna Jane等女性瑜伽运动文胸品牌。中国整体运动服饰品牌市场份额集中度较高，前五名运动服饰品牌的市场地位较为稳定，这给贴身服饰品牌向运动文胸领域的扩张带来了巨大挑战。
受二胎政策刺激，公司来自爱尔的收入从2018年的2.6亿增加到2020年的4亿，收入占比从2018年的8.47%小幅上升到2020年的12%。从行业来看， 2019年主流线上电商平台儿童内衣销量前100品牌中，除南极人、优衣库、巴拉巴拉占据线上市场份额2%以上外，其他品牌市场份额相对较低。这主要是
因为儿童内衣市场的参与者众多，既有童装品牌如's、巴拉巴拉等，也有男女快时尚品牌如优衣库、ZARA、GAP；南极人、克莱因等男女内衣品牌；母婴连锁品牌如丽婴芳、好孩子男士内衣品牌排行榜，非服装品牌如全棉时代。
公司旗下的爱慕先生和龙头旗下的三滚是较早进入男性内衣市场的中国品牌。2018年和2019年，公司旗下艾默先生品牌综合市场占有率分别为9.52%和13.5%，继续位居行业第一，德国舒雅和三枪分列二、三位，市场占有率分别为6.7%和分别为 5%。公司品牌艾默先生收入占比稳定在18%左右。其中，“亲肤保暖摇粒绒”系列和“一号裤”系列更受欢迎，其毛利率高达76-78%。
2018年我国男性内衣市场规模达到1646亿元，占内衣的近40%。与2010年的360亿元相比增长迅猛，2010-2018年年均增速超过17%。这个数据让海豚们感动不已 让人意外的是，我们的男士内衣消费量正在悄然增长。
目前男士内衣品牌排行榜，男士内衣的主要品牌多为欧美公司，包括PVH（拥有Klein和Tommy品牌）、（拥有品牌）、HUGO BOSS、Levi's、 Eagle（拥有鹰牌）等。
相较于以分销为主的Cosmo ，公司与汇捷、安莉芳等以线下直销渠道为主，但收入占比从2018年的70.2%小幅下降至2020年的59.3%。出于优化零售渠道的考虑网，公司线下零售终端由2018年的2472个减少至2020年底的2156个（2020年疫情下为208个），其中直营终端1725个，覆盖全国31个省、直辖市中央政府、联营柜台是主要的直营码头。截至2020年底，公司拥有联营专柜1390家，自营租赁门店330家。此外，公司还进驻了新加坡、澳门、柬埔寨、迪拜等地的地标商圈，并在海外拥有10多家销售店。由于公司主要面向中高端群体，公司线下零售网点主要分布在中高端百货或商场，其中王府井、首商集团、银泰集团、金鹰集团集团为公司前五名客户。
公司拟向本次募集资金项目投资4.4亿元。未来三年，计划在国内主要城市建设直销终端362个（其中华东地区113个），优化升级现有直销终端576个。
近年来，公司电商渠道收入增长迅速，两年内翻了近一倍，收入占比从2018年的17.8%大幅提升至2020年的31.6%。尤其是2020年，在疫情影响下，公司电商渠道收入同比增长57.6%至10.6亿元。也因为公司电子商务渠道的增加，公司的毛利率从2019年的70.7%下降到2020年的67%。
公司线上渠道主要为天猫和唯品会，分别占线上渠道约50%和24%，其中唯品会是公司第一大客户，占2018-2020年收入的5.85%、5.83%、7.7%。公司运营的“爱慕儿官方旗舰店”2018-2020年连续三年进入天猫“双11内衣畅销店”前十，爱慕儿童装2019年销售额市场占有率国内主流电商儿童内衣产品排名行业第八。
疫情之下，2020年，公司研发了“云客服”移动端客户管理工具，实现门店导购在闭店期间微信管理线下门店会员。线下会员可通过导购微信群或朋友圈扫描二维码进入官方商城小程序，实现线下会员在公司官方商城微信小程序下单。因此，公司官网占在线渠道的5%。%将在2020年大幅上升至16.7%。公司还创建了自己的会员体系，公司会员人数从2018年的279万人增加到2020年的521.35万人。
主要竞争对手——
汇杰股份：旗下四大核心品牌为曼妮芬、艾维斯、兰卓丽、嘉宜尚品，2020年营收占比分别为66.5%、17.7%、9.34%、4.58%。
安莉芳：拥有安莉芳和芬迪诗两大品牌
三枪集团（上市公司龙头子公司）：2019年盈利2432.7万元
定位于中高端，有亮点。我们看好无钢圈内衣等新产品的增长趋势，以及男士内衣和儿童内衣的潜力，尤其是现在三孩的刺激下，儿童内衣的需求也会增加。也有很多隐忧。线下渠道投入萎缩，线上渠道增长未知，还有来自南极人等中低端产品的竞争。频率值得怀疑。股价短线处于高位，后续值得跟进。
